□ 周大虎

日前，中国船舶如期发布了2019年度上半年的财报。这或许是中船集团重组之前的最后一个半年报，重组后的中国船舶将纳入江南造船等资产，业务也将会涵盖军船民船两个领域。而如今的上市公司中国船舶旗下仅有外高桥造船、沪东重机、中船澄西三家企业，业务以民用船舶为主。因此，通过对其半年报的解读，将能够窥得中国民用造船业的现状。

根据中国船舶半年报显示，其营业收入大幅增长27%，达到97.7亿元。由于船舶存在一定的建造周期，签署订单和最终交付船舶期间通常有一至三年不等的时间，因此这个业绩更能反映的其实是前两年的订单状况。

根据半年报，中国船舶今年上半年仅仅接获7艘新造船订单，扬子江船业仅接获5艘订单，国内接单能力最强的几家船厂是如此状况，整个船舶行业的接单难也可见一斑。事实上，根据中国船舶工业行业协会发布的数据，整个上半年，全国承接新船订单比去年同期下滑了46.9%。如果下半年造船市场仍是如此，那么明后年的营收或许会有大幅度的下降。目前来看，豪华邮轮项目的启动会贡献一部分的收入，但考虑到豪华邮轮较长的建造周期，每年度能够给公司带来的营收有限。

对于上半年的新造船订单骤降，笔者认为有多方面的原因。其一，去年是新造船价格的历史低点，许多船东投机造船，导致基数很大。而今年船价触底反弹，比之低点有了15%左右的上涨，船东的抄底意愿有所减弱。其二，国际贸易形势并不乐观，需求端不甚明朗，造船自然也就没订单。其三，限硫令的生效日期日益临近，究竟是该选择脱硫塔，还是低硫油，还是更彻底的清洁燃料，比如说LNG，长远来看，还不能分清楚哪种方案长期来看更有竞争力，也会导致船东下单时会有所犹豫。

一时的订单下滑并不可怕，可怕的是明明有些船型市场火热，但是接不到订单，这才是值得去改变的状况。

另外，半年报显示其净利润为4500万，同比减少78%。扣非净利润为负，也就是说，扣除政府补助，中国船舶仍然是处于亏损状态。

在半年报中，修船业务成为最大的亮点。根据半年报，公司旗下的澄西修船接获订单合同金额8.74亿元，完成年计划的128.46%。这意味着在上半年这半年的时间里接获了一年的订单，这个业绩完爆造船业务和动力业务。笔者分析，这和最近火热的脱硫塔改装有关。随着2020年限硫令的逼近，越来越多的船东选择加装脱硫塔，这就带火了一批脱硫塔的生产厂家和修船厂们。

在业务毛利率方面，船舶造修板块仅为7.79%。如果扣除修船部分，单独拎出造船业务，毛利率或许更低。部分原因可以归结于去年签订的低价订单，但是这个原因并不是特别具有说服力，因为横向的数据对比会暴露一些东西：作为对比，扬子江船业本年度二季度的造船业务毛利率为18%。相似的产品，相似的船型，毛利率差了十个点。成本控制方面的差距，值得业内思考。